Los bancos están vendiendo la deuda de los centros de datos junto a planes de pensiones. Es lo mismo que llevó a la crisis de 2008
El Financial Times ha revelado un fenómeno que recuerda a la crisis financiera de 2008: los bancos están vendiendo la deuda asociada a la construcción de centros de datos junto a planes de pensiones. Este movimiento financiero, que involucra a gigantes tecnológicos como Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta, está generando preocupación entre los analistas.
Según las estimaciones, se espera que se inviertan 7 billones de dólares en centros de datos hasta 2030. Sin embargo, ni siquiera estas tecnológicas, con sus vastos recursos financieros, pueden afrontar las descomunales facturas, recurriendo así a la deuda. Los bancos, por su parte, buscan deshacerse de esta deuda a través de estrategias como las transferencias sintéticas de riesgo y los vehículos de propósito especial.
JPMorgan, Morgan Stanley y SMBC han explorado las transferencias sintéticas de riesgo, donde el banco mantiene el préstamo en sus cuentas pero un inversor externo cubre las pérdidas en caso de que el proyecto fracase. Otra estrategia son los vehículos de propósito especial, donde una sociedad aparte se endeuda por su cuenta, permitiendo que las tecnológicas alquilen las instalaciones sin comprometer su balance financiero.
Un ejemplo de estas operaciones es el acuerdo entre Broadcom, Blackstone y Apollo, donde los semiconductores desarrollados junto a Google actúan como colateral para cientos de miles de millones en financiación. Asimismo, Morgan Stanley está preparando la colocación de 15.000 millones en deuda de un centro de datos en Texas, respaldado por Google.
El riesgo de estas operaciones recae en fondos de pensiones y aseguradoras, considerados compradores naturales debido a su apetito por activos «estables y de bajo riesgo». Sin embargo, la deuda emitida por QTS en abril para un centro en Georgia alquilado a Microsoft ya ha mostrado señales de alerta, pasando de un precio de empresa solvente a precio de bono basura en solo cuatro meses.
La situación es preocupante porque, aunque las hipotecas de 2008 eran préstamos a familias que no podían seguir pagándolos, aquí se trata de contratos firmados por empresas solventes. Sin embargo, el mecanismo es similar: el valor futuro del activo es incierto, la solvencia se basa en el inquilino y el riesgo se distribuye de manera compleja.
Las aseguradoras ya han comenzado a retirarse, preocupadas por la concentración de tanto dinero en un único punto. La apuesta subyacente es que los modelos de lenguaje más grandes, que requieren más infraestructura, sean los que dominen el mercado. Sin embargo, algunos calculan que a partir de 2029 habrá más capacidad de cómputo que demanda, lo que podría desencadenar una crisis de gran magnitud.